草莓视频iOS

　　聚光(guang)(guang)科(ke)技(ji)近幾年(nian)來水(shui)質(zhi)(zhi)監測業(ye)(ye)務(wu)(wu)發展(zhan)迅速，從(cong)2008年(nian)的(de)1460萬元(yuan)上(shang)升至2010年(nian)的(de)1.02億元(yuan)，收(shou)(shou)入(ru)占比也從(cong)2008年(nian)的(de)4.1%上(shang)升至2010的(de)15.7%(2012年(nian)年(nian)報中只披露了環境(jing)監測業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)3.31億元(yuan)，占公(gong)司業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)的(de)40%)。根據近幾年(nian)的(de)發展(zhan)趨勢(shi)，估(gu)計聚光(guang)(guang)科(ke)技(ji)水(shui)質(zhi)(zhi)監測業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)占比已超(chao)20%。與(yu)同業(ye)(ye)上(shang)市公(gong)司先河(he)環保、雪迪龍和天瑞儀器相比，聚光(guang)(guang)科(ke)技(ji)不僅進入(ru)水(shui)質(zhi)(zhi)監測業(ye)(ye)務(wu)(wu)時(shi)間早，而且在規模上(shang)遠超(chao)競(jing)爭對(dui)手，產品系(xi)列也更(geng)加(jia)豐富，先發優勢(shi)明顯。預計，隨著政府對(dui)水(shui)污染治理(li)的(de)加(jia)大(da)投(tou)入(ru)，聚光(guang)(guang)科(ke)技(ji)水(shui)質(zhi)(zhi)監測領(ling)域的(de)增長勢(shi)頭(tou)將繼(ji)續保持下去。

　　環保制度的變革催生環境監測巨大需求：1)環(huan)境保(bao)護作為(wei)硬(ying)性指(zhi)標納入(ru)地方(fang)政府考核目標，要求政府必(bi)須在區(qu)域中(zhong)實施連續(xu)定量(liang)(liang)監測(ce)，以(yi)確(que)(que)保(bao)轄區(qu)內的污(wu)(wu)染(ran)物排(pai)放達標;2)排(pai)污(wu)(wu)費(fei)改征環(huan)境稅(shui)，要求精(jing)確(que)(que)監測(ce)排(pai)污(wu)(wu)企(qi)業的排(pai)污(wu)(wu)量(liang)(liang)，以(yi)按量(liang)(liang)征收(shou)環(huan)境稅(shui)，確(que)(que)保(bao)對于排(pai)污(wu)(wu)企(qi)業的環(huan)保(bao)監管;3)排(pai)污(wu)(wu)權交易依賴(lai)于污(wu)(wu)染(ran)源總量(liang)(liang)的準確(que)(que)監測(ce)。環(huan)境監測(ce)的系(xi)統化(hua)(hua)(hua)、規(gui)范化(hua)(hua)(hua)和(he)定量(liang)(liang)化(hua)(hua)(hua)是未(wei)來(lai)的重頭戲。

　　水質業務再拓展：收購東(dong)深電(dian)子，智慧(hui)水(shui)(shui)利(li)先著一招。聚(ju)光科技此(ci)次收購東(dong)深電(dian)子，將自(zi)(zi)身水(shui)(shui)質監測業(ye)務的(de)外延再次拓展。東(dong)深電(dian)子是(shi)國內少(shao)數與業(ye)從事水(shui)(shui)利(li)自(zi)(zi)動化、信息化業(ye)務，且擁(yong)有(you)核心自(zi)(zi)主知(zhi)識(shi)產權的(de)廠家。東(dong)深電(dian)子在防(fang)汛(xun)減災(zai)監測預警、閘站群聯合調(diao)度、梯級(ji)泵站優(you)化調(diao)度、山(shan)洪(hong)災(zai)害(hai)預警、水(shui)(shui)資源水(shui)(shui)環境(jing)監測管理、水(shui)(shui)利(li)工程建設管理、水(shui)(shui)利(li)水(shui)(shui)電(dian)自(zi)(zi)動化、智慧(hui)水(shui)(shui)利(li)等領域形成了(le)較為全面的(de)解決方案和服(fu)務體系(xi)(xi)。東(dong)深電(dian)子在華南和西(xi)南等區域擁(yong)有(you)廣泛的(de)客戶資源，其產品尤其水(shui)(shui)利(li)智能化應用系(xi)(xi)統(tong)和水(shui)(shui)利(li)水(shui)(shui)電(dian)自(zi)(zi)動化控制系(xi)(xi)統(tong)在行(xing)業(ye)內知(zhi)名度非常高。

　　智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)利(li)是將傳(chuan)統(tong)水(shui)(shui)利(li)與現代化(hua)信息技(ji)術(shu)進(jin)行深(shen)度融合，以(yi)提(ti)高水(shui)(shui)利(li)的(de)(de)管理和服務(wu)水(shui)(shui)平(ping)(ping)，實現智(zhi)能感知、智(zhi)能調度、智(zhi)能管理。智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)利(li)對加快水(shui)(shui)利(li)改(gai)革發(fa)(fa)展(zhan)、提(ti)升城市(shi)(shi)(shi)(shi)自動(dong)化(hua)信息化(hua)水(shui)(shui)平(ping)(ping)、促進(jin)城市(shi)(shi)(shi)(shi)轉型和發(fa)(fa)展(zhan)、保障城市(shi)(shi)(shi)(shi)水(shui)(shui)環境安全(quan)等提(ti)供強有力支(zhi)撐。2013年國(guo)家先(xian)后兩次(ci)(ci)發(fa)(fa)布智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)城市(shi)(shi)(shi)(shi)試點(dian)(dian)名單，當前(qian)智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)城市(shi)(shi)(shi)(shi)試點(dian)(dian)城市(shi)(shi)(shi)(shi)已(yi)多達(da)170多個，智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)城市(shi)(shi)(shi)(shi)將持續成(cheng)為國(guo)內城市(shi)(shi)(shi)(shi)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)新熱點(dian)(dian)。其中智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)利(li)水(shui)(shui)務(wu)是智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)城市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)重要組成(cheng)部(bu)分。隨著國(guo)家投(tou)入(ru)力度、投(tou)入(ru)重點(dian)(dian)和技(ji)術(shu)水(shui)(shui)平(ping)(ping)的(de)(de)提(ti)高，智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)利(li)行業(ye)存在(zai)重大(da)發(fa)(fa)展(zhan)機遇。根(gen)據(ju)此次(ci)(ci)收購可(ke)研報告(gao)，依據(ju)政(zheng)策(ce)投(tou)資規劃，未來五年智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)利(li)市(shi)(shi)(shi)(shi)場容量200億元(yuan)以(yi)上(shang)。聚光科技(ji)并(bing)購東深(shen)電子，無疑在(zai)構建行業(ye)智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)利(li)(包括水(shui)(shui)利(li)監測與信息化(hua)業(ye)務(wu))平(ping)(ping)臺(tai)上(shang)占得(de)先(xian)機!

　　對賭協議+高估值并購低估值效應：一(yi)顆“業績+估(gu)值”的(de)(de)定心丸。根據此(ci)(ci)次(ci)股權(quan)(quan)收(shou)購(gou)中聚光(guang)科技與東(dong)(dong)深(shen)(shen)(shen)電(dian)子(zi)(zi)現有股東(dong)(dong)約定，聚光(guang)科技在(zai)支付(fu)相(xiang)應轉(zhuan)讓(rang)價(jia)款(kuan)(kuan)時可(ke)能面臨(lin)以(yi)(yi)下調(diao)整：如東(dong)(dong)深(shen)(shen)(shen)電(dian)子(zi)(zi)2013-2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)考(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)(run)總額超(chao)過7880萬(wan)(wan)元(yuan)，公(gong)(gong)(gong)司將(jiang)支付(fu)額外(wai)(wai)股權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)款(kuan)(kuan)，額外(wai)(wai)股權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)款(kuan)(kuan)不(bu)超(chao)過6400萬(wan)(wan)，即(ji)在(zai)任何(he)情況下，公(gong)(gong)(gong)司支付(fu)東(dong)(dong)深(shen)(shen)(shen)電(dian)子(zi)(zi)的(de)(de)90%股權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)價(jia)款(kuan)(kuan)總額不(bu)會超(chao)過2.26億(yi)元(yuan);如2013-2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)考(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)(run)總額低(di)于(yu)7400萬(wan)(wan)元(yuan)，公(gong)(gong)(gong)司將(jiang)在(zai)基準價(jia)格(ge)的(de)(de)基礎上(shang)進行扣(kou)減(jian);若2013-2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)考(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)(run)總額低(di)于(yu)4500萬(wan)(wan)，公(gong)(gong)(gong)司有權(quan)(quan)取消本次(ci)股權(quan)(quan)轉(zhuan)讓(rang)交易。我們(men)(men)強(qiang)調(diao)這一(yi)約定實際上(shang)是通(tong)過股權(quan)(quan)交易價(jia)格(ge)可(ke)變(bian)而設立的(de)(de)對賭協議，其根本仍然是對未來業績的(de)(de)鎖定和(he)保障。公(gong)(gong)(gong)司可(ke)研報(bao)告預(yu)計2013-2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)東(dong)(dong)深(shen)(shen)(shen)電(dian)子(zi)(zi)將(jiang)為公(gong)(gong)(gong)司帶來7000萬(wan)(wan)以(yi)(yi)上(shang)凈利(li)潤(run)(run)(run)，經(jing)初步測算，此(ci)(ci)次(ci)收(shou)購(gou)預(yu)計期內(nei)的(de)(de)投資利(li)潤(run)(run)(run)率(lv)(lv)20.44%;靜態(tai)(tai)回收(shou)期6.37年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)，項目動態(tai)(tai)回收(shou)期7.73年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)，可(ke)見(jian)此(ci)(ci)次(ci)收(shou)購(gou)的(de)(de)盈利(li)能力非常可(ke)觀，我們(men)(men)預(yu)計此(ci)(ci)項收(shou)購(gou)將(jiang)增厚2014、2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)EPS0.05元(yuan)和(he)0.06元(yuan)。另外(wai)(wai)我們(men)(men)須強(qiang)調(diao)的(de)(de)一(yi)點是，2012 年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)東(dong)(dong)深(shen)(shen)(shen)電(dian)子(zi)(zi)凈利(li)潤(run)(run)(run)為1502萬(wan)(wan)元(yuan)，若以(yi)(yi)收(shou)購(gou)價(jia)1.62 億(yi)元(yuan)為基準價(jia)格(ge)，則(ze)收(shou)購(gou)的(de)(de)靜態(tai)(tai)市盈率(lv)(lv)為12 倍;若以(yi)(yi)1.62 億(yi)元(yuan)對應2013-2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)7400-7880萬(wan)(wan)元(yuan)的(de)(de)考(kao)核(he)凈利(li)潤(run)(run)(run)，則(ze)2013-2015年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)東(dong)(dong)深(shen)(shen)(shen)電(dian)子(zi)(zi)平均市盈率(lv)(lv)為6.9-7.3倍，收(shou)購(gou)價(jia)格(ge)相(xiang)當劃算。

　　細分領域多，外延并購托起大監測綜合提供商。監(jian)(jian)測(ce)與過(guo)程分(fen)析儀器領(ling)域(yu)眾(zhong)多，專業要(yao)求高，因(yin)此新(xin)領(ling)域(yu)的進(jin)入需要(yao)較長(chang)時間。通過(guo)跨行業、跨領(ling)域(yu)的收(shou)購(gou)(gou)(gou)行為(wei)，聚光科(ke)技(ji)(ji)(ji)可以(yi)快速(su)進(jin)入儀器儀表(biao)(biao)行業的諸個細(xi)分(fen)市場(chang)，獲(huo)取新(xin)產品的技(ji)(ji)(ji)術儲(chu)備和營(ying)銷隊伍，實(shi)現公司(si)原有資源與被收(shou)購(gou)(gou)(gou)方的協同效應，快速(su)做(zuo)大(da)做(zuo)強。從國(guo)外(wai)(wai)相(xiang)關(guan)公司(si)的發(fa)(fa)展看，并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)整合也已經(jing)成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)監(jian)(jian)測(ce)和過(guo)程分(fen)析儀器制造商(shang)快速(su)成(cheng)(cheng)(cheng)長(chang)的一個重要(yao)途(tu)徑。美國(guo)賽默飛世爾公司(si)從1967年上(shang)市，已經(jing)歷(li)了(le)超過(guo)250多宗并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)。通過(guo)有效的兼并(bing)(bing)收(shou)購(gou)(gou)(gou)，使(shi)其成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)了(le)行業的表(biao)(biao)率(lv)。聚光科(ke)技(ji)(ji)(ji)自2011年上(shang)市前就確定了(le)外(wai)(wai)延發(fa)(fa)展驅(qu)動(dong)內生(sheng)增(zeng)長(chang)的基本戰略，成(cheng)(cheng)(cheng)立以(yi)來收(shou)購(gou)(gou)(gou)了(le)諸多業務相(xiang)關(guan)和擴展公司(si)。聚光科(ke)技(ji)(ji)(ji)憑借被收(shou)購(gou)(gou)(gou)方的資質和渠道，迅速(su)切入對應的細(xi)分(fen)領(ling)域(yu)，提(ti)升自有產品的競爭(zheng)力。聚光科(ke)技(ji)(ji)(ji)通過(guo)外(wai)(wai)延并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)正(zheng)在走(zou)向大(da)監(jian)(jian)測(ce)綜合設(she)備與服務提(ti)供商(shang)。

　　明年看點：募(mu)投(tou)(tou)產能投(tou)(tou)產+繼續外延擴張(zhang)。根(gen)據告，聚光(guang)科技上市所披露的募(mu)投(tou)(tou)項(xiang)(xiang)目在2013年(nian)12月份將會達到預定(ding)可使用狀態。其(qi)中(zhong)最大(da)的看點在于環(huan)境監測(ce)系統(tong)、特別是水(shui)質(zhi)監測(ce)系統(tong)建設項(xiang)(xiang)目，該項(xiang)(xiang)目新增水(shui)質(zhi)監測(ce)系統(tong)年(nian)產量800套，氣體檢(jian)測(ce)系統(tong)300套，年(nian)產值約1.3億元。此(ci)外，聚光(guang)科技前期收購(gou)(gou)6家相關公司(不包括此(ci)次收購(gou)(gou))，大(da)幅增強(qiang)其(qi)在工業過程分析(xi)儀(yi)領域的實力，并拓(tuo)寬了環(huan)境監測(ce)儀(yi)領域的產品線。預計隨(sui)著(zhu)整(zheng)個(ge)環(huan)保產業并購(gou)(gou)的加(jia)速，聚光(guang)科技未來仍然(ran)可能通過并購(gou)(gou)方式消除細分行業壁壘，擴大(da)市場占有率。

（儀器信息網）