草莓视频iOS

　　聚光科(ke)技近(jin)幾年(nian)(nian)來(lai)水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業務發(fa)展迅速，從2008年(nian)(nian)的(de)1460萬元(yuan)上(shang)升至2010年(nian)(nian)的(de)1.02億(yi)元(yuan)，收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比也從2008年(nian)(nian)的(de)4.1%上(shang)升至2010的(de)15.7%(2012年(nian)(nian)年(nian)(nian)報中只披露了環境監(jian)測(ce)業務收(shou)(shou)入(ru)(ru)3.31億(yi)元(yuan)，占(zhan)公司業務收(shou)(shou)入(ru)(ru)的(de)40%)。根據近(jin)幾年(nian)(nian)的(de)發(fa)展趨勢(shi)(shi)，估(gu)計聚光科(ke)技水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業務收(shou)(shou)入(ru)(ru)占(zhan)比已超20%。與同業上(shang)市公司先河環保(bao)、雪(xue)迪龍和天瑞儀器(qi)相比，聚光科(ke)技不(bu)僅進入(ru)(ru)水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)業務時間早，而且在規模(mo)上(shang)遠(yuan)超競爭對手，產品(pin)系(xi)列(lie)也更加豐富，先發(fa)優勢(shi)(shi)明顯。預計，隨著政府對水(shui)(shui)污染治理(li)的(de)加大投入(ru)(ru)，聚光科(ke)技水(shui)(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)領域的(de)增長勢(shi)(shi)頭將繼續(xu)保(bao)持下去。

　　環保制度的變革催生環境監測巨大需求：1)環(huan)(huan)境保(bao)護作為硬性指標(biao)納入地方政府(fu)考核目標(biao)，要(yao)求政府(fu)必須在區域中(zhong)實施(shi)連續定量(liang)(liang)監測，以確(que)保(bao)轄區內的污(wu)(wu)(wu)染物(wu)排(pai)(pai)放達標(biao);2)排(pai)(pai)污(wu)(wu)(wu)費改(gai)征環(huan)(huan)境稅，要(yao)求精確(que)監測排(pai)(pai)污(wu)(wu)(wu)企業(ye)的排(pai)(pai)污(wu)(wu)(wu)量(liang)(liang)，以按量(liang)(liang)征收環(huan)(huan)境稅，確(que)保(bao)對于排(pai)(pai)污(wu)(wu)(wu)企業(ye)的環(huan)(huan)保(bao)監管;3)排(pai)(pai)污(wu)(wu)(wu)權交易(yi)依賴于污(wu)(wu)(wu)染源總(zong)量(liang)(liang)的準確(que)監測。環(huan)(huan)境監測的系統(tong)化、規范化和(he)定量(liang)(liang)化是未來(lai)的重頭戲。

　　水質業務再拓展：收購(gou)東(dong)深(shen)電子(zi)，智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利先著一招。聚光科技此次(ci)收購(gou)東(dong)深(shen)電子(zi)，將自身水(shui)(shui)質(zhi)監測(ce)業務的外延再次(ci)拓(tuo)展。東(dong)深(shen)電子(zi)是國內少數與業從(cong)事水(shui)(shui)利自動化、信息化業務，且(qie)擁(yong)有核心(xin)自主知(zhi)識產(chan)權的廠家。東(dong)深(shen)電子(zi)在防汛減(jian)災(zai)監測(ce)預(yu)警(jing)、閘站(zhan)群聯合調(diao)(diao)度(du)、梯級泵(beng)站(zhan)優化調(diao)(diao)度(du)、山洪災(zai)害(hai)預(yu)警(jing)、水(shui)(shui)資(zi)源(yuan)水(shui)(shui)環境監測(ce)管(guan)理(li)、水(shui)(shui)利工程建設(she)管(guan)理(li)、水(shui)(shui)利水(shui)(shui)電自動化、智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)利等領域(yu)(yu)形成了較為全面的解決方案和(he)服(fu)務體系(xi)。東(dong)深(shen)電子(zi)在華南(nan)和(he)西南(nan)等區域(yu)(yu)擁(yong)有廣泛的客戶資(zi)源(yuan)，其(qi)(qi)產(chan)品尤其(qi)(qi)水(shui)(shui)利智(zhi)能化應(ying)用系(xi)統和(he)水(shui)(shui)利水(shui)(shui)電自動化控(kong)制(zhi)系(xi)統在行業內知(zhi)名(ming)度(du)非常高。

　　智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)利是將傳統水(shui)(shui)利與現代(dai)化(hua)(hua)信息技術進行(xing)深(shen)度(du)融合，以提(ti)高(gao)水(shui)(shui)利的(de)管理和服務水(shui)(shui)平，實現智(zhi)(zhi)(zhi)能感知、智(zhi)(zhi)(zhi)能調(diao)度(du)、智(zhi)(zhi)(zhi)能管理。智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)利對(dui)加快水(shui)(shui)利改(gai)革發展(zhan)、提(ti)升城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)自(zi)動化(hua)(hua)信息化(hua)(hua)水(shui)(shui)平、促(cu)進城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)轉型和發展(zhan)、保(bao)障城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)水(shui)(shui)環境(jing)安全(quan)等(deng)提(ti)供(gong)強有力支撐(cheng)。2013年國家先后兩次發布智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)試(shi)點(dian)名單，當前(qian)智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)試(shi)點(dian)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)已多(duo)達170多(duo)個，智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)將持續成為國內(nei)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)發展(zhan)的(de)新熱點(dian)。其中智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)利水(shui)(shui)務是智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的(de)重(zhong)要組(zu)成部分。隨著國家投入(ru)力度(du)、投入(ru)重(zhong)點(dian)和技術水(shui)(shui)平的(de)提(ti)高(gao)，智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)利行(xing)業存在重(zhong)大發展(zhan)機遇。根據(ju)此(ci)次收購可研報告，依據(ju)政策(ce)投資(zi)規劃，未(wei)來五年智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)利市(shi)(shi)場容量(liang)200億元(yuan)以上。聚(ju)光科(ke)技并購東(dong)深(shen)電子，無(wu)疑在構建行(xing)業智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)利(包括水(shui)(shui)利監測與信息化(hua)(hua)業務)平臺(tai)上占(zhan)得先機!

　　對賭協議+高估值并購低估值效應：一(yi)顆“業績+估值”的(de)(de)定心丸。根據此(ci)(ci)次股(gu)權(quan)(quan)收(shou)(shou)(shou)購(gou)中聚(ju)(ju)光科(ke)技與(yu)東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)現有股(gu)東約(yue)定，聚(ju)(ju)光科(ke)技在(zai)支付相應轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)價(jia)(jia)款時可能(neng)面臨以(yi)(yi)下調(diao)整：如東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)2013-2015年(nian)(nian)度(du)(du)(du)考(kao)核(he)(he)凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)總額超過7880萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，公司(si)將(jiang)(jiang)支付額外股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)款，額外股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)款不超過6400萬(wan)，即(ji)在(zai)任何情況(kuang)下，公司(si)支付東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)90%股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)價(jia)(jia)款總額不會超過2.26億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan);如2013-2015年(nian)(nian)度(du)(du)(du)考(kao)核(he)(he)凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)總額低于7400萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，公司(si)將(jiang)(jiang)在(zai)基準價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)基礎上進行扣減;若2013-2015年(nian)(nian)考(kao)核(he)(he)凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)總額低于4500萬(wan)，公司(si)有權(quan)(quan)取(qu)消本次股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓(rang)交易。我們強調(diao)這一(yi)約(yue)定實際(ji)上是(shi)通過股(gu)權(quan)(quan)交易價(jia)(jia)格(ge)可變而(er)設立的(de)(de)對賭協議，其根本仍然是(shi)對未來業績的(de)(de)鎖定和保障。公司(si)可研報告預(yu)計(ji)2013-2015年(nian)(nian)東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)將(jiang)(jiang)為公司(si)帶來7000萬(wan)以(yi)(yi)上凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)，經初步(bu)測算(suan)，此(ci)(ci)次收(shou)(shou)(shou)購(gou)預(yu)計(ji)期內(nei)的(de)(de)投資利潤(run)率(lv)20.44%;靜態(tai)(tai)回(hui)收(shou)(shou)(shou)期6.37年(nian)(nian)，項目動態(tai)(tai)回(hui)收(shou)(shou)(shou)期7.73年(nian)(nian)，可見此(ci)(ci)次收(shou)(shou)(shou)購(gou)的(de)(de)盈利能(neng)力非常(chang)可觀(guan)，我們預(yu)計(ji)此(ci)(ci)項收(shou)(shou)(shou)購(gou)將(jiang)(jiang)增厚2014、2015年(nian)(nian)EPS0.05元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和0.06元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。另外我們須(xu)強調(diao)的(de)(de)一(yi)點是(shi)，2012 年(nian)(nian)東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)為1502萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，若以(yi)(yi)收(shou)(shou)(shou)購(gou)價(jia)(jia)1.62 億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)為基準價(jia)(jia)格(ge)，則收(shou)(shou)(shou)購(gou)的(de)(de)靜態(tai)(tai)市盈率(lv)為12 倍;若以(yi)(yi)1.62 億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)對應2013-2015年(nian)(nian)7400-7880萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)考(kao)核(he)(he)凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)，則2013-2015年(nian)(nian)度(du)(du)(du)東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)(zi)(zi)平均市盈率(lv)為6.9-7.3倍，收(shou)(shou)(shou)購(gou)價(jia)(jia)格(ge)相當(dang)劃算(suan)。

　　細分領域多，外延并購托起大監測綜合提供商。監測與過(guo)程分析儀(yi)(yi)器(qi)領域(yu)眾多(duo)(duo)，專業(ye)要求高，因此新領域(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)進入需要較長時間。通過(guo)跨行業(ye)、跨領域(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)收(shou)購(gou)(gou)行為(wei)(wei)，聚(ju)光(guang)(guang)科技(ji)可(ke)以(yi)快(kuai)速(su)進入儀(yi)(yi)器(qi)儀(yi)(yi)表行業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)諸個(ge)細(xi)(xi)分市(shi)場(chang)，獲取新產品的(de)(de)(de)(de)(de)技(ji)術儲(chu)備和(he)營銷隊伍，實現公(gong)(gong)司(si)原(yuan)有(you)資源與被收(shou)購(gou)(gou)方的(de)(de)(de)(de)(de)協同效應(ying)，快(kuai)速(su)做(zuo)大做(zuo)強(qiang)。從國(guo)外(wai)相(xiang)關(guan)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)發展看，并購(gou)(gou)整合(he)也已經成(cheng)為(wei)(wei)監測和(he)過(guo)程分析儀(yi)(yi)器(qi)制造商快(kuai)速(su)成(cheng)長的(de)(de)(de)(de)(de)一個(ge)重要途徑。美國(guo)賽默飛世爾公(gong)(gong)司(si)從1967年上市(shi)，已經歷了(le)(le)(le)超過(guo)250多(duo)(duo)宗并購(gou)(gou)。通過(guo)有(you)效的(de)(de)(de)(de)(de)兼并收(shou)購(gou)(gou)，使其成(cheng)為(wei)(wei)了(le)(le)(le)行業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)表率。聚(ju)光(guang)(guang)科技(ji)自(zi)2011年上市(shi)前就確定了(le)(le)(le)外(wai)延發展驅動內(nei)生增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)(de)基本戰略，成(cheng)立以(yi)來收(shou)購(gou)(gou)了(le)(le)(le)諸多(duo)(duo)業(ye)務相(xiang)關(guan)和(he)擴展公(gong)(gong)司(si)。聚(ju)光(guang)(guang)科技(ji)憑借(jie)被收(shou)購(gou)(gou)方的(de)(de)(de)(de)(de)資質和(he)渠道(dao)，迅速(su)切入對應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)細(xi)(xi)分領域(yu)，提升(sheng)自(zi)有(you)產品的(de)(de)(de)(de)(de)競(jing)爭力。聚(ju)光(guang)(guang)科技(ji)通過(guo)外(wai)延并購(gou)(gou)正在(zai)走向大監測綜合(he)設(she)備與服務提供商。

　　明年看點：募投(tou)產(chan)能投(tou)產(chan)+繼續外(wai)延擴(kuo)(kuo)張(zhang)。根(gen)據(ju)告，聚(ju)光(guang)科(ke)技上(shang)市所(suo)披(pi)露的(de)募投(tou)項(xiang)目(mu)(mu)在(zai)(zai)2013年12月份將(jiang)會(hui)達到預定可使(shi)用狀態。其(qi)中最(zui)大的(de)看點在(zai)(zai)于環境監(jian)測(ce)系統(tong)、特別是水(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)系統(tong)建設項(xiang)目(mu)(mu)，該項(xiang)目(mu)(mu)新增水(shui)質(zhi)監(jian)測(ce)系統(tong)年產(chan)量800套，氣體檢測(ce)系統(tong)300套，年產(chan)值約1.3億元。此外(wai)，聚(ju)光(guang)科(ke)技前期(qi)收購(gou)6家相關公(gong)司(不包括此次收購(gou))，大幅增強其(qi)在(zai)(zai)工業(ye)過程分析儀領域的(de)實力(li)，并(bing)拓寬了環境監(jian)測(ce)儀領域的(de)產(chan)品線。預計隨著(zhu)整個(ge)環保產(chan)業(ye)并(bing)購(gou)的(de)加速，聚(ju)光(guang)科(ke)技未來仍(reng)然可能通過并(bing)購(gou)方式消除(chu)細分行業(ye)壁(bi)壘，擴(kuo)(kuo)大市場(chang)占(zhan)有(you)率(lv)。

（儀器信息網）