草莓视频iOS

　　聚(ju)光科技近幾(ji)(ji)年(nian)(nian)來水質(zhi)監(jian)(jian)測業(ye)(ye)務(wu)發(fa)展迅速，從2008年(nian)(nian)的(de)1460萬元(yuan)上升(sheng)至2010年(nian)(nian)的(de)1.02億元(yuan)，收(shou)入(ru)占比(bi)(bi)也從2008年(nian)(nian)的(de)4.1%上升(sheng)至2010的(de)15.7%(2012年(nian)(nian)年(nian)(nian)報中只(zhi)披露了環(huan)(huan)境監(jian)(jian)測業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入(ru)3.31億元(yuan)，占公司業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入(ru)的(de)40%)。根據近幾(ji)(ji)年(nian)(nian)的(de)發(fa)展趨勢，估計聚(ju)光科技水質(zhi)監(jian)(jian)測業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入(ru)占比(bi)(bi)已(yi)超20%。與同業(ye)(ye)上市公司先(xian)河(he)環(huan)(huan)保、雪迪龍和天瑞儀器相比(bi)(bi)，聚(ju)光科技不僅進入(ru)水質(zhi)監(jian)(jian)測業(ye)(ye)務(wu)時(shi)間(jian)早，而(er)且在(zai)規模(mo)上遠超競爭(zheng)對(dui)手，產品系(xi)列也更加(jia)豐富，先(xian)發(fa)優勢明(ming)顯。預計，隨(sui)著(zhu)政府對(dui)水污染治理(li)的(de)加(jia)大投入(ru)，聚(ju)光科技水質(zhi)監(jian)(jian)測領域的(de)增(zeng)長勢頭將(jiang)繼續保持下(xia)去。

　　環保制度的變革催生環境監測巨大需求：1)環(huan)(huan)境(jing)(jing)保(bao)護作為(wei)硬性指標納(na)入地方政府考核(he)目(mu)標，要求政府必須在區(qu)域中(zhong)實(shi)施(shi)連續定(ding)(ding)量(liang)監(jian)測(ce)，以確保(bao)轄(xia)區(qu)內的(de)污(wu)(wu)染物排(pai)放達標;2)排(pai)污(wu)(wu)費改征環(huan)(huan)境(jing)(jing)稅(shui)(shui)，要求精(jing)確監(jian)測(ce)排(pai)污(wu)(wu)企(qi)業的(de)排(pai)污(wu)(wu)量(liang)，以按量(liang)征收環(huan)(huan)境(jing)(jing)稅(shui)(shui)，確保(bao)對(dui)于排(pai)污(wu)(wu)企(qi)業的(de)環(huan)(huan)保(bao)監(jian)管;3)排(pai)污(wu)(wu)權(quan)交(jiao)易依(yi)賴于污(wu)(wu)染源總量(liang)的(de)準確監(jian)測(ce)。環(huan)(huan)境(jing)(jing)監(jian)測(ce)的(de)系統化、規范化和定(ding)(ding)量(liang)化是未來的(de)重頭戲(xi)。

　　水質業務再拓展：收購東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)，智慧水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)先著一招。聚光科技此次(ci)收購東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)，將(jiang)自(zi)身水(shui)(shui)(shui)(shui)質(zhi)監測(ce)業(ye)務(wu)的(de)(de)外延再次(ci)拓展。東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)是國內少數(shu)與業(ye)從(cong)事水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)自(zi)動(dong)化(hua)、信(xin)息(xi)化(hua)業(ye)務(wu)，且擁(yong)有核心自(zi)主知識產權的(de)(de)廠(chang)家。東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)在(zai)防汛減災監測(ce)預警、閘站(zhan)群(qun)聯合調(diao)度(du)、梯級泵站(zhan)優(you)化(hua)調(diao)度(du)、山洪災害預警、水(shui)(shui)(shui)(shui)資源水(shui)(shui)(shui)(shui)環境監測(ce)管理(li)(li)、水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)工程(cheng)建設管理(li)(li)、水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)水(shui)(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)自(zi)動(dong)化(hua)、智慧水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)等(deng)領域形(xing)成了較為(wei)全面(mian)的(de)(de)解決方案和服務(wu)體系(xi)。東深(shen)電(dian)(dian)子(zi)在(zai)華南和西南等(deng)區(qu)域擁(yong)有廣泛的(de)(de)客戶資源，其(qi)產品(pin)尤其(qi)水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)智能化(hua)應用系(xi)統(tong)和水(shui)(shui)(shui)(shui)利(li)(li)水(shui)(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)自(zi)動(dong)化(hua)控制(zhi)系(xi)統(tong)在(zai)行業(ye)內知名度(du)非常高。

　　智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)利是將(jiang)傳統水(shui)(shui)(shui)(shui)利與(yu)現代化(hua)信息(xi)技術進(jin)行深(shen)度(du)(du)融合，以提(ti)(ti)高(gao)水(shui)(shui)(shui)(shui)利的管理和服務(wu)水(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)，實現智(zhi)能(neng)(neng)感知、智(zhi)能(neng)(neng)調度(du)(du)、智(zhi)能(neng)(neng)管理。智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)利對加快水(shui)(shui)(shui)(shui)利改革發(fa)(fa)展、提(ti)(ti)升城(cheng)市自動化(hua)信息(xi)化(hua)水(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)、促進(jin)城(cheng)市轉型和發(fa)(fa)展、保(bao)障城(cheng)市水(shui)(shui)(shui)(shui)環境安全等提(ti)(ti)供強有力支撐(cheng)。2013年國家(jia)先后兩次發(fa)(fa)布智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)市試點(dian)名(ming)單，當(dang)前智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)市試點(dian)城(cheng)市已多(duo)達(da)170多(duo)個，智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)市將(jiang)持續(xu)成(cheng)為國內城(cheng)市發(fa)(fa)展的新熱點(dian)。其中智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)利水(shui)(shui)(shui)(shui)務(wu)是智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)城(cheng)市的重(zhong)要組(zu)成(cheng)部分。隨(sui)著國家(jia)投入(ru)力度(du)(du)、投入(ru)重(zhong)點(dian)和技術水(shui)(shui)(shui)(shui)平(ping)的提(ti)(ti)高(gao)，智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)利行業(ye)存在重(zhong)大(da)發(fa)(fa)展機(ji)遇。根據此次收(shou)購(gou)可研報告，依據政策(ce)投資規劃，未(wei)來(lai)五(wu)年智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)利市場(chang)容(rong)量200億(yi)元以上(shang)。聚光科技并購(gou)東深(shen)電(dian)子，無疑在構(gou)建行業(ye)智(zhi)慧(hui)(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)(shui)利(包(bao)括水(shui)(shui)(shui)(shui)利監測與(yu)信息(xi)化(hua)業(ye)務(wu))平(ping)臺上(shang)占得先機(ji)!

　　對賭協議+高估值并購低估值效應：一顆“業績+估值”的(de)(de)(de)(de)定心丸。根(gen)(gen)據此(ci)次(ci)股(gu)權(quan)(quan)收購(gou)(gou)中(zhong)聚光(guang)科(ke)技(ji)與(yu)東(dong)(dong)(dong)深電(dian)子(zi)(zi)(zi)現有(you)股(gu)東(dong)(dong)(dong)約定，聚光(guang)科(ke)技(ji)在(zai)支(zhi)付相應轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓價(jia)款時可(ke)能(neng)面(mian)臨(lin)以下(xia)調整(zheng)：如東(dong)(dong)(dong)深電(dian)子(zi)(zi)(zi)2013-2015年(nian)度考核凈(jing)利(li)潤總額(e)(e)超(chao)過7880萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，公(gong)司將支(zhi)付額(e)(e)外股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓款，額(e)(e)外股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓款不超(chao)過6400萬(wan)(wan)，即在(zai)任何情(qing)況(kuang)下(xia)，公(gong)司支(zhi)付東(dong)(dong)(dong)深電(dian)子(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)90%股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓價(jia)款總額(e)(e)不會超(chao)過2.26億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan);如2013-2015年(nian)度考核凈(jing)利(li)潤總額(e)(e)低于7400萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，公(gong)司將在(zai)基準價(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)(de)(de)基礎上(shang)進行扣(kou)減;若(ruo)2013-2015年(nian)考核凈(jing)利(li)潤總額(e)(e)低于4500萬(wan)(wan)，公(gong)司有(you)權(quan)(quan)取(qu)消本(ben)次(ci)股(gu)權(quan)(quan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)讓交(jiao)易。我們(men)強調這(zhe)一約定實際上(shang)是通過股(gu)權(quan)(quan)交(jiao)易價(jia)格(ge)(ge)可(ke)變而設立的(de)(de)(de)(de)對(dui)(dui)賭協議，其根(gen)(gen)本(ben)仍(reng)然是對(dui)(dui)未來業績的(de)(de)(de)(de)鎖定和(he)保障(zhang)。公(gong)司可(ke)研報告預(yu)計2013-2015年(nian)東(dong)(dong)(dong)深電(dian)子(zi)(zi)(zi)將為(wei)公(gong)司帶(dai)來7000萬(wan)(wan)以上(shang)凈(jing)利(li)潤，經初(chu)步測(ce)算，此(ci)次(ci)收購(gou)(gou)預(yu)計期(qi)內(nei)的(de)(de)(de)(de)投資利(li)潤率(lv)20.44%;靜(jing)態(tai)回收期(qi)6.37年(nian)，項(xiang)目動(dong)態(tai)回收期(qi)7.73年(nian)，可(ke)見此(ci)次(ci)收購(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)盈利(li)能(neng)力非常(chang)可(ke)觀，我們(men)預(yu)計此(ci)項(xiang)收購(gou)(gou)將增(zeng)厚2014、2015年(nian)EPS0.05元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)0.06元(yuan)(yuan)(yuan)。另外我們(men)須(xu)強調的(de)(de)(de)(de)一點是，2012 年(nian)東(dong)(dong)(dong)深電(dian)子(zi)(zi)(zi)凈(jing)利(li)潤為(wei)1502萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，若(ruo)以收購(gou)(gou)價(jia)1.62 億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)為(wei)基準價(jia)格(ge)(ge)，則收購(gou)(gou)的(de)(de)(de)(de)靜(jing)態(tai)市盈率(lv)為(wei)12 倍;若(ruo)以1.62 億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)對(dui)(dui)應2013-2015年(nian)7400-7880萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)考核凈(jing)利(li)潤，則2013-2015年(nian)度東(dong)(dong)(dong)深電(dian)子(zi)(zi)(zi)平均市盈率(lv)為(wei)6.9-7.3倍，收購(gou)(gou)價(jia)格(ge)(ge)相當劃算。

　　細分領域多，外延并購托起大監測綜合提供商。監測(ce)(ce)與過(guo)程分(fen)析(xi)儀(yi)器(qi)領域眾多，專業(ye)要求高(gao)，因此(ci)新領域的(de)進入(ru)需(xu)要較(jiao)長時間。通過(guo)跨(kua)行業(ye)、跨(kua)領域的(de)收(shou)購行為，聚光科(ke)技(ji)(ji)可以快速(su)(su)進入(ru)儀(yi)器(qi)儀(yi)表(biao)行業(ye)的(de)諸個細分(fen)市場，獲取新產品(pin)的(de)技(ji)(ji)術(shu)儲備和營銷(xiao)隊(dui)伍，實現(xian)公(gong)(gong)司原有資源與被收(shou)購方的(de)協同效應，快速(su)(su)做大做強。從(cong)國外相(xiang)關公(gong)(gong)司的(de)發(fa)展看(kan)，并購整(zheng)合也已經成為監測(ce)(ce)和過(guo)程分(fen)析(xi)儀(yi)器(qi)制造(zao)商(shang)快速(su)(su)成長的(de)一個重要途徑(jing)。美國賽默(mo)飛(fei)世(shi)爾(er)公(gong)(gong)司從(cong)1967年(nian)上(shang)市，已經歷(li)了(le)(le)(le)超(chao)過(guo)250多宗并購。通過(guo)有效的(de)兼并收(shou)購，使其成為了(le)(le)(le)行業(ye)的(de)表(biao)率(lv)。聚光科(ke)技(ji)(ji)自(zi)2011年(nian)上(shang)市前就確定了(le)(le)(le)外延發(fa)展驅動內(nei)生增長的(de)基本戰略(lve)，成立以來收(shou)購了(le)(le)(le)諸多業(ye)務相(xiang)關和擴(kuo)展公(gong)(gong)司。聚光科(ke)技(ji)(ji)憑(ping)借被收(shou)購方的(de)資質和渠道，迅速(su)(su)切入(ru)對(dui)應的(de)細分(fen)領域，提(ti)升自(zi)有產品(pin)的(de)競(jing)爭力。聚光科(ke)技(ji)(ji)通過(guo)外延并購正在走向大監測(ce)(ce)綜合設備與服務提(ti)供(gong)商(shang)。

　　明年看點：募(mu)投產能投產+繼續外延(yan)擴張。根據(ju)告，聚光科技(ji)上(shang)市(shi)所披露的(de)募(mu)投項目(mu)在(zai)2013年(nian)12月份(fen)將會達到預定可使用狀態。其中(zhong)最大的(de)看點在(zai)于環(huan)境監(jian)測(ce)(ce)系(xi)(xi)統(tong)、特別是水(shui)質監(jian)測(ce)(ce)系(xi)(xi)統(tong)建設項目(mu)，該項目(mu)新增(zeng)水(shui)質監(jian)測(ce)(ce)系(xi)(xi)統(tong)年(nian)產量800套，氣體檢測(ce)(ce)系(xi)(xi)統(tong)300套，年(nian)產值約1.3億元。此外，聚光科技(ji)前期收(shou)購(gou)6家相關(guan)公司(不包(bao)括此次收(shou)購(gou))，大幅(fu)增(zeng)強其在(zai)工業(ye)過程(cheng)分析儀領(ling)域的(de)實力(li)，并(bing)拓寬了環(huan)境監(jian)測(ce)(ce)儀領(ling)域的(de)產品線。預計隨著整(zheng)個環(huan)保產業(ye)并(bing)購(gou)的(de)加速(su)，聚光科技(ji)未來(lai)仍然可能通過并(bing)購(gou)方式消除(chu)細分行業(ye)壁壘，擴大市(shi)場(chang)占有(you)率。

（儀器信息網）