草莓视频iOS

　　聚光(guang)(guang)科(ke)技近幾(ji)年來(lai)水(shui)(shui)質監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)(wu)發(fa)展迅速，從2008年的(de)1460萬(wan)元上升至2010年的(de)1.02億元，收(shou)(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)也(ye)從2008年的(de)4.1%上升至2010的(de)15.7%(2012年年報中只披露了環(huan)境監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)3.31億元，占(zhan)公(gong)(gong)司業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)的(de)40%)。根據(ju)近幾(ji)年的(de)發(fa)展趨勢，估計(ji)聚光(guang)(guang)科(ke)技水(shui)(shui)質監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)(wu)收(shou)(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)已(yi)超(chao)20%。與同(tong)業(ye)(ye)上市公(gong)(gong)司先(xian)河環(huan)保、雪迪龍和天瑞儀器相(xiang)比(bi)，聚光(guang)(guang)科(ke)技不僅進入(ru)水(shui)(shui)質監(jian)測(ce)業(ye)(ye)務(wu)(wu)時間早(zao)，而(er)且在規模上遠超(chao)競爭對手，產品系列也(ye)更加豐富，先(xian)發(fa)優(you)勢明顯。預計(ji)，隨著政府對水(shui)(shui)污染治(zhi)理的(de)加大投入(ru)，聚光(guang)(guang)科(ke)技水(shui)(shui)質監(jian)測(ce)領域的(de)增長勢頭將繼(ji)續保持下(xia)去(qu)。

　　環保制度的變革催生環境監測巨大需求：1)環(huan)(huan)境(jing)(jing)保(bao)護作為(wei)硬(ying)性指標(biao)納入(ru)地方政(zheng)府考(kao)核目標(biao)，要求(qiu)政(zheng)府必須(xu)在區域中實施連(lian)續定量(liang)(liang)監(jian)測，以確保(bao)轄區內的(de)污(wu)(wu)染物排(pai)(pai)放達標(biao);2)排(pai)(pai)污(wu)(wu)費改征(zheng)環(huan)(huan)境(jing)(jing)稅，要求(qiu)精確監(jian)測排(pai)(pai)污(wu)(wu)企業的(de)排(pai)(pai)污(wu)(wu)量(liang)(liang)，以按量(liang)(liang)征(zheng)收(shou)環(huan)(huan)境(jing)(jing)稅，確保(bao)對于(yu)排(pai)(pai)污(wu)(wu)企業的(de)環(huan)(huan)保(bao)監(jian)管;3)排(pai)(pai)污(wu)(wu)權交易依(yi)賴于(yu)污(wu)(wu)染源總量(liang)(liang)的(de)準確監(jian)測。環(huan)(huan)境(jing)(jing)監(jian)測的(de)系統(tong)化(hua)(hua)、規(gui)范(fan)化(hua)(hua)和(he)定量(liang)(liang)化(hua)(hua)是未來(lai)的(de)重頭戲。

　　水質業務再拓展：收(shou)購(gou)東(dong)(dong)(dong)深(shen)(shen)電(dian)(dian)子，智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)先著(zhu)一(yi)招。聚光科技此(ci)次收(shou)購(gou)東(dong)(dong)(dong)深(shen)(shen)電(dian)(dian)子，將自(zi)(zi)身水(shui)(shui)(shui)質監測(ce)(ce)業(ye)務(wu)(wu)的外延(yan)再(zai)次拓展。東(dong)(dong)(dong)深(shen)(shen)電(dian)(dian)子是國(guo)內(nei)少數(shu)與業(ye)從事水(shui)(shui)(shui)利(li)自(zi)(zi)動(dong)(dong)化(hua)(hua)、信息化(hua)(hua)業(ye)務(wu)(wu)，且擁有(you)(you)核(he)心自(zi)(zi)主知識產權的廠家(jia)。東(dong)(dong)(dong)深(shen)(shen)電(dian)(dian)子在(zai)防汛減災監測(ce)(ce)預(yu)(yu)警、閘站(zhan)群聯合調度(du)、梯級泵站(zhan)優化(hua)(hua)調度(du)、山洪災害預(yu)(yu)警、水(shui)(shui)(shui)資(zi)源水(shui)(shui)(shui)環境(jing)監測(ce)(ce)管理、水(shui)(shui)(shui)利(li)工(gong)程建設管理、水(shui)(shui)(shui)利(li)水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)自(zi)(zi)動(dong)(dong)化(hua)(hua)、智(zhi)慧(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)等(deng)(deng)領域(yu)形成了較為全面(mian)的解(jie)決方案(an)和服務(wu)(wu)體(ti)系(xi)(xi)。東(dong)(dong)(dong)深(shen)(shen)電(dian)(dian)子在(zai)華南(nan)和西南(nan)等(deng)(deng)區域(yu)擁有(you)(you)廣泛的客戶資(zi)源，其產品尤其水(shui)(shui)(shui)利(li)智(zhi)能(neng)化(hua)(hua)應(ying)用(yong)系(xi)(xi)統和水(shui)(shui)(shui)利(li)水(shui)(shui)(shui)電(dian)(dian)自(zi)(zi)動(dong)(dong)化(hua)(hua)控制系(xi)(xi)統在(zai)行業(ye)內(nei)知名度(du)非常高。

　　智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)是將(jiang)傳(chuan)統(tong)水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)與現(xian)代化(hua)信(xin)息技(ji)術(shu)進(jin)行(xing)深度融合，以提高水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)的管(guan)理(li)和(he)服(fu)務(wu)水(shui)(shui)(shui)平(ping)，實(shi)現(xian)智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)感知、智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)調度、智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)管(guan)理(li)。智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)對加(jia)快水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)改革發(fa)展、提升城(cheng)市(shi)(shi)(shi)自動化(hua)信(xin)息化(hua)水(shui)(shui)(shui)平(ping)、促(cu)進(jin)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)轉型和(he)發(fa)展、保(bao)障城(cheng)市(shi)(shi)(shi)水(shui)(shui)(shui)環境安全(quan)等提供(gong)強有力支撐。2013年國家(jia)先(xian)后兩次發(fa)布智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)試點名單(dan)，當前(qian)智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)試點城(cheng)市(shi)(shi)(shi)已多達170多個，智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)將(jiang)持續成為國內城(cheng)市(shi)(shi)(shi)發(fa)展的新(xin)熱點。其中智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)水(shui)(shui)(shui)務(wu)是智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)城(cheng)市(shi)(shi)(shi)的重要組成部分。隨著國家(jia)投(tou)入力度、投(tou)入重點和(he)技(ji)術(shu)水(shui)(shui)(shui)平(ping)的提高，智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)行(xing)業(ye)存(cun)在(zai)重大發(fa)展機(ji)遇(yu)。根(gen)據此(ci)次收購可研(yan)報告(gao)，依據政策投(tou)資規劃，未來五(wu)年智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)市(shi)(shi)(shi)場容量200億(yi)元以上(shang)。聚光科(ke)技(ji)并購東深電子，無(wu)疑(yi)在(zai)構建(jian)行(xing)業(ye)智(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)(包括水(shui)(shui)(shui)利(li)(li)(li)監(jian)測與信(xin)息化(hua)業(ye)務(wu))平(ping)臺(tai)上(shang)占得先(xian)機(ji)!

　　對賭協議+高估值并購低估值效應：一(yi)顆“業績(ji)+估值”的(de)定心丸。根據此(ci)次股(gu)權(quan)收(shou)購(gou)(gou)(gou)中聚光科(ke)技(ji)與東(dong)深電(dian)(dian)子(zi)現有(you)股(gu)東(dong)約定，聚光科(ke)技(ji)在(zai)支付相(xiang)應轉(zhuan)讓(rang)價(jia)(jia)(jia)款(kuan)時可能(neng)面臨(lin)以(yi)(yi)下調整：如東(dong)深電(dian)(dian)子(zi)2013-2015年(nian)(nian)(nian)度考核(he)(he)凈利潤(run)總額(e)超過7880萬元(yuan)(yuan)(yuan)，公(gong)司將(jiang)(jiang)支付額(e)外股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)款(kuan)，額(e)外股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)款(kuan)不(bu)超過6400萬，即在(zai)任(ren)何(he)情況下，公(gong)司支付東(dong)深電(dian)(dian)子(zi)的(de)90%股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)價(jia)(jia)(jia)款(kuan)總額(e)不(bu)會超過2.26億元(yuan)(yuan)(yuan);如2013-2015年(nian)(nian)(nian)度考核(he)(he)凈利潤(run)總額(e)低(di)于(yu)(yu)7400萬元(yuan)(yuan)(yuan)，公(gong)司將(jiang)(jiang)在(zai)基(ji)準價(jia)(jia)(jia)格的(de)基(ji)礎上(shang)進行扣減;若2013-2015年(nian)(nian)(nian)考核(he)(he)凈利潤(run)總額(e)低(di)于(yu)(yu)4500萬，公(gong)司有(you)權(quan)取(qu)消本(ben)次股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)交易。我們強(qiang)調這一(yi)約定實際(ji)上(shang)是(shi)通過股(gu)權(quan)交易價(jia)(jia)(jia)格可變而設立(li)的(de)對賭協議，其(qi)根本(ben)仍然是(shi)對未(wei)來(lai)(lai)業績(ji)的(de)鎖定和保障。公(gong)司可研報告預計(ji)(ji)2013-2015年(nian)(nian)(nian)東(dong)深電(dian)(dian)子(zi)將(jiang)(jiang)為(wei)公(gong)司帶來(lai)(lai)7000萬以(yi)(yi)上(shang)凈利潤(run)，經初步測算(suan)，此(ci)次收(shou)購(gou)(gou)(gou)預計(ji)(ji)期內的(de)投資利潤(run)率20.44%;靜態(tai)回收(shou)期6.37年(nian)(nian)(nian)，項目動態(tai)回收(shou)期7.73年(nian)(nian)(nian)，可見此(ci)次收(shou)購(gou)(gou)(gou)的(de)盈(ying)利能(neng)力非常(chang)可觀(guan)，我們預計(ji)(ji)此(ci)項收(shou)購(gou)(gou)(gou)將(jiang)(jiang)增厚2014、2015年(nian)(nian)(nian)EPS0.05元(yuan)(yuan)(yuan)和0.06元(yuan)(yuan)(yuan)。另(ling)外我們須(xu)強(qiang)調的(de)一(yi)點是(shi)，2012 年(nian)(nian)(nian)東(dong)深電(dian)(dian)子(zi)凈利潤(run)為(wei)1502萬元(yuan)(yuan)(yuan)，若以(yi)(yi)收(shou)購(gou)(gou)(gou)價(jia)(jia)(jia)1.62 億元(yuan)(yuan)(yuan)為(wei)基(ji)準價(jia)(jia)(jia)格，則收(shou)購(gou)(gou)(gou)的(de)靜態(tai)市盈(ying)率為(wei)12 倍;若以(yi)(yi)1.62 億元(yuan)(yuan)(yuan)對應2013-2015年(nian)(nian)(nian)7400-7880萬元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)考核(he)(he)凈利潤(run)，則2013-2015年(nian)(nian)(nian)度東(dong)深電(dian)(dian)子(zi)平均(jun)市盈(ying)率為(wei)6.9-7.3倍，收(shou)購(gou)(gou)(gou)價(jia)(jia)(jia)格相(xiang)當劃算(suan)。

　　細分領域多，外延并購托起大監測綜合提供商。監(jian)測(ce)與過程(cheng)分析(xi)儀(yi)器(qi)領(ling)(ling)域(yu)眾多，專業(ye)要求高(gao)，因此新(xin)領(ling)(ling)域(yu)的進入(ru)需要較長(chang)時間(jian)。通(tong)過跨(kua)行(xing)業(ye)、跨(kua)領(ling)(ling)域(yu)的收購(gou)行(xing)為，聚光(guang)科(ke)技(ji)可以快速(su)進入(ru)儀(yi)器(qi)儀(yi)表行(xing)業(ye)的諸(zhu)個(ge)(ge)細(xi)分市(shi)(shi)場，獲取新(xin)產(chan)(chan)品的技(ji)術儲備(bei)(bei)和營銷隊伍，實現公司原(yuan)有資源(yuan)與被(bei)收購(gou)方的協同效(xiao)應，快速(su)做大做強(qiang)。從(cong)國外相關(guan)公司的發展看，并(bing)(bing)購(gou)整(zheng)合(he)也已(yi)(yi)經(jing)(jing)成為監(jian)測(ce)和過程(cheng)分析(xi)儀(yi)器(qi)制(zhi)造(zao)商(shang)快速(su)成長(chang)的一個(ge)(ge)重要途徑。美國賽默飛(fei)世爾公司從(cong)1967年上市(shi)(shi)，已(yi)(yi)經(jing)(jing)歷了超過250多宗并(bing)(bing)購(gou)。通(tong)過有效(xiao)的兼并(bing)(bing)收購(gou)，使其成為了行(xing)業(ye)的表率。聚光(guang)科(ke)技(ji)自2011年上市(shi)(shi)前就確定(ding)了外延發展驅動內(nei)生增長(chang)的基本(ben)戰略(lve)，成立以來收購(gou)了諸(zhu)多業(ye)務相關(guan)和擴展公司。聚光(guang)科(ke)技(ji)憑借被(bei)收購(gou)方的資質和渠道，迅速(su)切入(ru)對(dui)應的細(xi)分領(ling)(ling)域(yu)，提(ti)升自有產(chan)(chan)品的競爭(zheng)力(li)。聚光(guang)科(ke)技(ji)通(tong)過外延并(bing)(bing)購(gou)正(zheng)在走向(xiang)大監(jian)測(ce)綜(zong)合(he)設備(bei)(bei)與服務提(ti)供商(shang)。

　　明年看點：募(mu)投(tou)產能(neng)投(tou)產+繼續外延擴張(zhang)。根據告，聚(ju)(ju)光科(ke)技上市所披(pi)露的(de)(de)募(mu)投(tou)項(xiang)目(mu)在2013年(nian)12月份將會達到(dao)預(yu)定可使(shi)用狀(zhuang)態。其中最大的(de)(de)看點(dian)在于環(huan)境(jing)監測系(xi)統、特(te)別是水質監測系(xi)統建設項(xiang)目(mu)，該項(xiang)目(mu)新增(zeng)水質監測系(xi)統年(nian)產量800套，氣體檢測系(xi)統300套，年(nian)產值約1.3億(yi)元(yuan)。此外，聚(ju)(ju)光科(ke)技前期收購(gou)6家相關(guan)公(gong)司(si)(不包(bao)括此次收購(gou))，大幅增(zeng)強其在工業過程(cheng)分析儀領(ling)域(yu)的(de)(de)實(shi)力，并(bing)(bing)拓寬了環(huan)境(jing)監測儀領(ling)域(yu)的(de)(de)產品線。預(yu)計(ji)隨著整個(ge)環(huan)保產業并(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)加速，聚(ju)(ju)光科(ke)技未來仍(reng)然(ran)可能(neng)通過并(bing)(bing)購(gou)方式消除(chu)細分行業壁壘，擴大市場占有率(lv)。

（儀器信息網）